Underwriting
Por Nuri Rodríguez Olivera & Carlos López Rodríguez
El underwriting es un contrato celebrado entre una entidad de intermediación financiera (underwriter) y una sociedad anónima, por el cual la primera se obliga a prefinanciar la emisión de acciones u obligaciones negociables, a cambio de una determinada remuneración[1]. Se ha caracterizado al contrato de underwriting como un negocio consensual, innominado, bilateral y oneroso[2].
Su naturaleza jurídica depende de la modalidad de underwriting, según sea en firme o no.
I. Underwriting en firme
En el underwriting
en firme, la entidad de intermediación financiera adquiere las acciones u
obligaciones que se emiten. Por lo tanto, asume el riesgo de la colocación.
El underwriter no es una entidad cuyo objeto sea la inversión
de su capital en acciones u obligaciones de otras sociedades. Su propósito
es desprenderse - en el menor tiempo y en las mejores condiciones posibles - de
los valores adquiridos. El underwriter actúa
como “prefinanciador”, adelantando
al emisor, aportes de capital o el importe de las obligaciones, para luego
trasmitir la titularidad de las acciones u obligaciones que coloca en el mercado[3].
II. Underwriting no en firme
Si el underwriting no es en firme, el underwriter no adquiere las acciones y obligaciones emitidas. Sólo adelanta el precio de éstas a la sociedad anónima, siendo esta última la que corre con el riesgo de la colocación.Ese "adelanto" o "prefinanciamiento", en última instancia, constituye un préstamo.